公告快评| 王府井中标两机场出境免税店，为何市场反应平淡？

界面新闻记者 | 袁颖琪

8月13日，王府井（600859.SH）收到招标代理公司中招国际招标有限公司发来的《中标通知书》，确定王府井为哈尔滨太平国际机场、牡丹江海浪国际机场出境免税项目的中标人。

此次中标的哈尔滨太平国际机场出境免税店面积是323.84平方米，首年保底租金为249万元，销售额提取比例为19%，经营期限为10年。牡丹江海浪国际机场出境免税店的面积为36.73平方米，首年保底租金为23万元，经营期限为10年。

随着这些机场免税店的落实，王府井免税品经营渠道得以拓宽，也进一步丰富了其机场免税业务的类型。但上述项目经营规模较小，对王府井的经营业绩不会产生太大影响。也正因此，市场对该消息反应平淡。8月14日王府井股价下跌1.88%，报收13.59元/股。

2023年是王府井免税板块开业的第一年，实现营收1.87亿元，该板块毛利率为19.2%。2023年1月18日王府井旗下首个离岛免税项目王府井国际免税港对外营业，离岛免税小程序“王府井海南免税线上商城”也于当月底正式上线。王府井的跨境电商平台包括跨境自营、跨境代销、有税入驻、有税代销等多种模式，随着跨境电商上线及体验店落地，王府井已经初步完成跨境电商产业链的搭建。同年10月28日，王府井海垦广场对外营业，该商场后续放量可期。

除免税外，王府井的主体业务仍是零售百货。2023年，王府井营收122.24亿元，同比增长13.2%；归母净利润7.09亿元，同比增长264.1%。分业态看，百货板块实现营收56.09亿元，同比增长6.2%；购物中心板块实现营收25.8亿元，同比增长7.7%；奥特莱斯板块实现营收20.34亿元，同比增长35.1%；专业店板块实现营收15.09亿元，同比增长16.4%。奥特莱斯带动王府井业绩增长，得益于该板块毛利率提升5.5个百分点。2023年底王府井奥莱UPTOWN开业，定位于年轻力混合型奥莱，有望于年今年逐步爬坡贡献增量。今年一季度，奥莱实现营收5.88亿元，同比9.45%。因季节性原因，毛利率有所下滑。

2023年，王府井新开购物中心门店6家，新开奥特莱斯1家。公司百货业务虽然在营收端呈现增长趋势，但很大一部分原因是基数较低。整体上，百货板块仍没有恢复至疫情前的水平。而且，百货业态因体验性场景较少，经营模式相对单一等因素受到了来自更新业态的冲击，整体经营压力仍然存在。2023年王府井的百货门店数量减少5家，平均店销同比增17.61%，经营效益有所提升。

估值方面，Wind一致预期王府井2024年归母净利润为8.8亿元，代表增速在24%左右。公司当前市值为155亿元，对应市盈率估值为17倍，处于行业平均水平。