又有私募压缩中性产品线，幂数资产：未来不再推广类中性策略

界面新闻记者 | 穆玥

10月23日，知名量化私募幂数资产发布公告称，由于市场环境发生了重大转变，公司期权套利策略遭受重创，经内部商议后决定，公司未来主推策略将调整为带有多头敞口的策略，而不再推广类中性策略。

幂数资产成立于2015年6月，擅长通过衍生产品对冲系统风险后寻找强于市场的绝对收益机会和低风险套利机会，目前管理规模为5-10亿元。

此前公司曾于10月16日发布公告表示，受市场大幅波动影响，旗下期权产品出现创历史的回撤，为尽快修复净值，决定对旗下期权产品轮流暂停收取管理费。随后公司又接连发布公告表示，自10月17日至11月16日将“幂数富饶套利3号”的管理费临时调整为0，自10月22日至11月21日将“幂数富饶套利5号”的管理费临时调整为0。

值得一提的是，在幂数资产之前，知名私募巨头幻方量化也曾于近日宣布放弃中性策略。

据中证报报道，幻方量化在向投资者发布的消息中称，因市场环境变化，对冲系列产品难以同时取得收益和缩小风险敞口，潜在收益风险比明显下降，未来收益将明显低于投资人预期。考虑到对冲产品的风险属性，公司将逐步将对冲全系产品投资仓位降低至0，同时自10月28日起免除对冲系列产品后期的管理费。

幻方量化和幂数资产等纷纷着手放弃中性策略的背后，是在近期A股市场整体行情转好的背景下，与其他产品线相比，中性策略产品的收益优势大不如从前，特别是在节前市场行情突然大逆转的时候，多数中性策略产品甚至集中出现了较为明显的净值回撤。

以幻方量化为例，第三方平台数据显示，公司旗下的市场中性策略产品“幻方量化专享5号3期”自9月20日至10月18日连续4周中有3周净值出现回撤，区间收益率为-1.58%。而公司旗下其他多只有业绩展示的非中性策略产品近期的净值走势普遍都十分靓丽，以量化多头产品“九章幻方中证500量化多策略1号”为例，产品自9月20日至10月18日区间收益率高达23.05%。

长江证券曾在研报中指出，所谓市场中性策略是指同时构建多头头寸和空头头寸来对冲市场风险，在上涨或下跌的市场环境中均能获得稳定收益的一种投资策略。一个好的市场中性策略，可以在市场波动、甚至经历熔断时，仍可获取稳定收益而不受市场情绪影响。当然，如果碰上大牛市，市场中性策略通常也只能获得一个相对稳定的收益。

沪上某头部量化私募相关人士也坦言，对个人投资者来说，单一策略的周期性可能会影响其持仓体验。在当下的市场行情，如果客户的风险偏好比较高，收益预期也比较高，可能不太适合中性产品。不过，对机构客户来说，市场中性产品线仍有它的配置工具价值，而且机构客户对基差理解也更为深刻。

该私募人士进一步指出，在基金市场中，不乏一些长期业绩表现优异多头产品，但作为高风险高仓位运行的产品线，波动率相对也更高，如果投资者对策略及市场的周期性理解度不够，可能出现“高点买入低点卖出”，“基金赚钱而基民不赚钱”的情况也时有发生。单一策略难以分散风险及抵御周期，但通过科学构建收益来源多元及分散的策略组合，则有助于提升产品收益风险比和客户持有体验。未来一段时间里国内经济环境、国际宏观环境仍存在较强的不确定性，对于风险偏好较低、对回撤较为敏感的投资者来说，多策略产品是不错的选择。